東京地下鉄[東京メトロ]

1　運輸業以外に成長余力

　　評価＋2点

• 本業である運輸業の売上高比率は、東京メトロが９１％であるのに対し、JR東日本が６８％で、他社はそれ以下である。東京メトロの事業特徴を一言で言うなら、「首都の地下鉄で、運輸業の比率が高い」ということになる。
• 本業は人口動向や規制に左右され、延線でしか成長できる余地はない。しかし、不動産事業や流通広告事業を伸ばす余地は十分にある。首都圏の小田急鉄道（６１％）や京成電鉄（４１％）の運輸業比率を勘案すると、１０年２０年単位の期間は必要だが、売上高が倍増する可能性はある。

2　首都東京には商機多い

　　評価＋1点

• 国内全体が人口減少局面なのに、東京都の人口は２０３０年までは増え続けるらしい。
• この経済的中心地である東京都において、東京メトロは絶対的な事業基盤がある。地方からヒトを惹きつけ飲み込みながら、当社の事業基盤は超長期にわたり繫栄すると思われる。市場が良いため、当社の衰えなど想像できない。

1　運輸業以外は不得手

　　評価▲1点

• 首都圏に基盤のある同業他社に比して、東京メトロの運輸業売上比率がとびぬけて高いことは、周辺ビジネスを展開する人材や組織風土が不十分だったと考えられる。
• 運輸業以外の部分で事業拡大していくとしても、当社規模なら相当の投資額になるため、組織人材ノウハウの面で相当苦戦するだろう。

1　規模的優位を活かせない

　　評価▲1点

• 上場後も当面は、議決権の過半数を国と東京都が保有する。本業のCFは多額の設備補助金があるため回っているが、不動産や流通事業で財務リスクのある大規模投資は国や都が認めないだろうから、成長性は低いと言わざるを得ない。
• 連結売上高もJR東日本の１／７、名古屋鉄道の半分程度で、鉄道業では１０数位に位置する。首都の地下鉄だから目立つが、鉄道会社として規模的優位を活かす状況にはなりにくだろう。