日水コン

1　水コンサル業界ではニッチトップ

　　評価＋1点

• 建設コンサルタント業界の中で、水関連に特化したニッチトップ企業である。当社のような水コンサルタント会社は、河川、ダム、上下水道などの水関連公共工事において、調査、建設計画策定、詳細設計、工事管理まで請け負っている。その工事は、ゼネコンや地場建設会社が行う。
• 建設コンサルタント業界はどこも若手技術者不足である。当社は水コンサルタント業界で国内首位のため、人材確保が比較的容易で、上場企業という就職希望者への安心感も付加できた。中期的に考えると、人材における確保数と年齢層の差で、当社の優位性は強まるはずなので、徐々には成長していくと考えられる。

2　官公庁受注比率９割超で業績の下振れ懸念は僅少

　　評価＋1点

• ニッチトップというのは、小さな池の鯨になること。当社業界の池は水関連の公共工事で、上下水道老朽化や異常気象の復旧工事で、仕事はずっとある。
• 水関連の公共工事は大きく伸びないだろうが、超長期の将来まで仕事がずっとあるというのは、素晴らしい事業環境だ。

1　優良成熟企業で、国内事業での成長は難しい

　　評価▲1点

• 業績推移をみると、池の鯨になってから、ずっと成長が止まった企業に見える。関連分野のM&A以外には成長できないと判断される。

２　野村證券グループが４年頑張ったけど、具体的な成長戦略は描けなかった

　　評価▲1点

• 野村キャピタル・パートナーズが２０２０年に筆頭株主になっている。外観的にはブリッジ（売却希望大株主から買取り、IPOさせて投資回収）だろう。
• 上場主幹事の野村證券は、グループのファンド出資時から４年間頑張っても、具体的な成長戦略が描けなかった。野村證券グループは、「ブリッジ投資を回収するためだけのIPOだったね」と言われるかもしれない。